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　　来源：中国基金报

　　【导读】中央政治局会议定调：宏观政策转向精准有效，扩内需仍是重点工作之首

　　中国基金报记者 李树超 张玲

　　4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　受访市场专家解读，今年一季度我国经济实现良好开局，会议定调经济“起步有力”、韧性凸显，后续宏观政策转向精准有效，扩内需被列为首要任务，同时会议强调发展智能经济、深化国企改革，并推进资本市场改革提振信心。

　　亮点一：

　　一季度GDP同比增长5.0%

　　为全年经济工作奠定了良好基础

　　对于开年以来的经济形势，会议认为“我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力”。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，今年一季度GDP同比增长5.0%，较去年四季度回升0.5个百分点，落在全年目标区间上沿，实现良好开局。3月PPI同比转正，一季度GDP平减指数转正在即，工业企业利润增速加快，经济主体的体感也在不断改善。

　　申万宏源宏观表示，2026年一季度，我国实际GDP同比增长5.0%，处在年度经济增长目标区间上限，顺利实现全年发展良好开局。围绕下一阶段经济部署，会议提出“要增强信心，以更大力度和更实举措抓好经济工作”。

　　太平洋证券研究院副院长、首席宏观分析师秦泰表示，会议认为我国经济“起步有力”“好于预期”。有鉴于此，本次会议对宏观经济政策的要求从更具总量刺激含义的“更加积极有为”转为更关注实施效率的“精准有效”。

　　亮点二：

　　“要用好用足宏观政策”

　　提高政策的精准度和有效性

　　会议指出，“更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚定不移深化改革开放，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

　　东方金钰首席宏观分析师王青表示，会议重申“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，继续强调“四稳”，即“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”。背后是当前经济运行仍面临房地产市场持续调整、新旧动能转换任务艰巨、重点领域仍有风险隐患等困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。

　　温彬认为，在宏观政策方面，会议提到“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并在重点工作中提到“要用好用足宏观政策”，这些都意味着短期之内政策加码的可能性不大，而是会在年初制定的政策框架之内，充分发挥各项工具效能，提高政策的精准度和有效性。

　　亮点三：

　　财政政策仍保持相机抉择空间

　　将更加注重效果

　　财政政策方面，会议提出“要持续优化财政支出结构，兜牢基层‘三保’底线”。

　　中金公司研究所表示，本次会议强调“精准有效实施更加积极的财政政策”并突出“持续优化财政支出结构”，这反映财政政策更加注重效果。

　　华泰研究认为，今年一季度广义财政支出同比增长2.7%、慢于去年同期的5.6%，而内需增长韧性仍然强于去年同期，反映内需对财政支出的依赖程度有所降低。

　　粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，财政政策重点在优化支出结构、兜牢基层“三保”底线，意味着财政资金将更多投向民生保障、科技创新等领域，同时强调有序化解债务风险。

　　温彬认为，考虑到一季度经济运行起步有力，会议未部署增量政策举措，但财政政策仍保持相机抉择空间。今年预算报告强调，将密切跟踪财政经济运行态势，加强政策预研储备，根据形势变化适时推出。

　　亮点四：

　　货币政策持续夯实对实体经济支持力度

　　提高政策传导效率和协同性

　　会议提出，“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。做好宏观政策取向一致性评估”。

　　温彬认为，会议提出“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，前瞻性意味着决策层将会加强对经济走势研判，强化预期引导，“走在市场曲线前面”；灵活性意味着政策工具将会相机抉择把握节奏，在多重目标约束下寻找最优解；针对性则意味着结构性政策工具仍会发挥更大作用，加大对重点领域和薄弱环节的定向支持。此外，“宏观政策取向一致性评估”被再次强调，意味着货币政策不能单打独斗，必须与财政、产业、就业等政策加强协同，避免政策合成谬误，提升整体调控效能。

　　罗志恒表示，货币政策强调前瞻性、灵活性和针对性，货币政策要保持流动性合理充裕，强化对实体经济和重点领域的支持。同时，要做好宏观政策取向一致性评估，提高政策传导效率和协同性。

　　申万宏源宏观表示，本次会议对货币政策的要求，更突出前瞻调控、灵活适配的特点。考虑到油价上涨对企业盈利的压力或将在二季度逐步显现，货币政策或将顺应宏观经济变化，持续夯实对实体经济的支持力度。

　　华泰研究表示，货币政策强调“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”，整体基调保持稳健，后续政策重点可能仍然集中于结构性政策工具。

　　亮点五：扩内需仍是重点工作之首

　　会议指出，要深入挖掘内需潜力。扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。深入实施服务业扩能提质行动。加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。

　　在温彬看来，扩内需仍是下一阶段重点工作之首。在消费端，会议提出“扩大优质商品和服务供给，推动消费升级”，并首次将“服务业扩能提质行动”写入中共中央政治局文件，意味着政策重心从短期刺激转向供给优化，通过提升文旅、康养等服务品质和扩大升级类商品供给释放消费潜力，同时以服务业扩能来吸纳就业。

　　在投资端，会议明确“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将传统基建补短板与新型基础设施并重，且强调“推动条件成熟的重大工程项目开工”，直指当前部分项目储备不足、开工率偏低的问题。预计后续会加快财政资金拨付和专项债使用，尽快形成实物工作量，并以政府投资撬动社会资本，对冲地产和民间投资下行。

　　秦泰认为，受多重因素影响，当前居民消费内生动能尚显不足，这意味着对总体消费特别是商品消费需求实施持续的政策刺激必要性是较高的。

　　罗志恒强调，扩大内需是应对外部不确定性的必然选择，但扩大内需不能只靠短期补贴，还要提高居民收入预期、完善社会保障、增加优质商品和服务供给。

　　亮点六：

　　智能经济成重要抓手

　　国企改革将持续深化

　　产业政策方面，会议首先强调“要加快建设现代化产业体系，保持制造业合理比重”。

　　温彬指出，“保持制造业合理比重”是“十五五”规划的目标之一。此次会议再次予以强调，凸显出决策层对于制造业和实体经济的高度重视，也体现出以产业升级稳增长、调结构的政策思路。

　　重点产业方面，会议强调“全面实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理”。

　　罗志恒认为，下一阶段的任务重点是要推动大模型深入工业质检、研发仿真、供应链调度等实体场景，催生具身智能、智能网联汽车、低空经济等一批智能经济新形态。“完善人工智能治理”的提出则体现了发展与治理并重的思路。

　　此外，改革开放方面，会议提出“纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争”以及“进一步深化国资国企改革”。

　　温彬指出，对于“内卷式”竞争从去年的“综合整治”到今年的“深入整治”，多项措施已相继落地，推动竞争由“价格内耗”转向“质量效率”。国企改革的重点在于优化国有资本布局、提升资源配置效率，并在关键产业链和重要领域发挥引领作用。

　　亮点七：

　　资本市场改革将持续深化

　　提振投资者信心

　　会议指出，要有效防范化解重点领域风险，“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”。

　　中国银河证券董事总经理、首席经济学家兼研究院院长章俊表示，本次会议将防范化解风险与提振信心统一部署，表明针对风险的应对已从被动防范风险转变为主动应对，意在增强微观主体信心，释放积极信号。其中，“推动中小金融机构改革，稳定和增强资本市场信心”，将中小金融机构改革与资本市场信心统一部署，意在增强市场信心、股民信心。

　　温彬表示，作为拓宽财产性收入、扩大内需的重要抓手，维护资本市场稳定已成为监管工作首要任务之一。近期国际形势变化对资本市场产生扰动，但并未改变市场长期向好趋势。后续政策将继续通过深化改革、提升上市公司质量、加大中长期资金入市力度等方式提振投资者信心。

　　南开大学金融学教授田利辉认为，一方面要坚持“稳”字当头，严监严管，巩固市场稳中向好势头；另一方面要通过改革提高制度包容性、适应性、竞争力和吸引力，增强市场内在稳定性。

　　亮点八：

　　稳定房地产市场

　　城市更新是关键

　　在防范化解风险领域，会议提到“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进表示，本次会议在“房地产市场”与“城市更新”两个维度上形成明确分工，分别赋予“努力稳定”与“扎实推进”的政策导向。这既肯定了前期工作的阶段性成果，也反映出当前新房市场、企业投资端仍存在一定压力。后续政策重心预计将继续围绕稳定市场交易、防范市场与企业风险展开，同时通过城市更新高质量推进，为内需与城市品质提供增量支撑。

　　广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉直言，长期来看，房地产市场能否稳定，关键看城市更新的进度和效果。

　　王青判断，接下来稳定房地产市场政策将在供需两端发力。今年一些地方会继续放松限购，针对房地产交易环节实施有力度的税费减免，未来还可能通过对居民房贷实施定向降息、财政补贴等方式，把偏高的实际房贷利率降下来，扭转楼市预期，激发市场购房需求。总体上看，当前政策空间充裕，完全具备稳定房地产市场的条件。